產業園區以投帶引，真的能行嗎

近三個月，上海、廣東、湖北等地，紛紛為國資打開“容錯”大門。9月18日，佛山市南海區科學技術局發布的《佛山市南海區藍海科創天使投資基金管理辦法（第六次征求意見稿）》中表示，建立天使投資基金風險容忍機製，允許基金出現最高不超過80%的虧損。力度很大，激勵人心。

大部分人看到各個城市前赴後繼地放寬投資容虧率，都認為這給予了國資投資信心、帶動國資投資熱情。甚至期待能夠借由逐漸寬鬆的投資容虧率，通過資本招商這一方式，打破《公平競爭審查條例》頒布之後招商陷入的僵局。

然而，真的如此嗎？對國資公司來說，投資容虧率的放開，也許並不如想象中有效。

國資內部的投資意願仍舊較低

以前國企做產業投資，基本是上麵的領導說怎麼投，下麵做投資的跟着投什麼，沒有自主的投資意願。

再者，就算投對了，以國企目前的激勵機製而言，能入手的收益和付出完全不成正比，更別說還要冒着會丟了鐵飯碗的可能性去涉險。

對那些做投資的國企員工來說，容虧率有沒有放寬，意義不大。最大的心病仍舊在消磨他們的積極性：投錯了，被追責的還是自己；冒着風險投對了，也拿不到和這份風險成正比的獎金。

不過，容虧率的放開雖說本意是刺激投資，但並不是什麼免死金牌。當未來各地的虧損達到一定體量之後，負責人仍然可能要麵對後續的追責。容錯，並不是免責。

會產業投資=能資本招商？

容虧率放寬，再加上《公平競爭審查條例》的頒布，使現在大多數國資公司最關心的，還是能否借由這一政策提升自己的招商實力，能否通過資本招商的方式引入更多企業。

一些做產業投資的市場化公司在轉型去做產業園區時，大部分人會自然而然地認為，既然他們投資了眾多企業，在某地區拿地之後，就可以利用這些企業資源助力招商將企業引入當地。作為企業的股東，有立場和能力將這些資源導入當地。

這種想法看似順理成章，然而，被投資的企業真的就願意被“召之即來”？按實際運作來說，這些被投資的企業中，和當地產業發展想匹配的就為數不多。如果當地的產業基礎無法支撐企業成長，站在企業的角度，接受招引就是自取滅亡。企業不願意去，招商成果當然難以提升。

而站在國資公司的角度，做投資本就是為了收益。企業在原本的園區發展得好好的，如果被強製搬離到新的區域，或多或少會存在因產業環境和上下遊產業鏈變動而限製自身發展的風險。企業發展萎靡，投資收益隨之減少，國資公司肯定也不願去做，同樣無法成為招商的強勁助力。

產業投資無法實現企業的強落戶，能夠帶給招商的幫助微乎其微。

隻有在企業對城市確實擁有意向、並且和區域內產業基礎相匹配的時候，產業投資才能作為一張和企業談判的籌碼，去進一步爭取招商成果的落地。但想要遇到這樣的企業，恐怕真的隻能仰賴運氣了。

產業投資的方向在於孵化

現在國資在做的產業投資，大部分都並非直投，而是會選擇成立產業投資基金或者領投，這種做法和市場化資本合作的要素較多。而國資和市場化資本在投資上的傾向又各不相同。政府重視產業發展，因此能夠接受一定的虧損；而市場化資本最無法妥協的就是利益。在這種矛盾中，投資項目往往吊在半空，難以落地。

而直投隻能存在於擁有一定財政實力的城市，背負着眾多債務問題的二三線城市口袋空空，基本上沒有足夠的實力支撐這類投資的運作。

既然產業投資無法幫助招商，那它到底要往哪個方向發力？

對國資來說，產業投資最合適的領域還是針對當地中小微型企業的孵化，通過小規模的投資扶持當地企業發展，進一步鞏固區域內的產業基礎。這種運作方式的優勢在於，企業都位於當地的園區之內，平台公司隻需要加強投後服務，就能有效避免嚴重的投資虧損。

總 結

前段時間和幾位做投資的大咖交流，他們雖然在投資上具有敏銳的嗅覺，但對招商方麵的做法知之甚少。說到底，投資和招商是兩條相對獨立的業務。想通過產業投資提升在資本招商方麵的能力，並不實際。

產業投資和資本招商的方向有所差異。資本招商主要是解決區域內龍頭企業缺乏的問題，需要政府給出方向，自上而下進行引導，並非是依靠現在的平台公司所能決定的。

而產業投資的職責就落在了地方平台公司董事長的身上，需要對區域內產業抱有一定的了解，提升產業方麵的專業度，才能夠向着合適的方向，孵化更多上下遊供應鏈，營造合理的產業生態。

來源：方升研究